מלכודת השווקים: מדוע הצהרותיו של יו"ר הפד החדש מחקו את חגיגת ה-CPI והחזירו את התיקון לשולחן?
יולי 15, 2026 · Nitsan
כיצד הפך זינוק ה-CPI למלכודת שוורים תוך שעות ספורות?
הדרמה התוך-יומית שחווינו היום בשווקים ממחישה בצורה המושלמת את הפער שבין ציפיות אופטימיות לבין המציאות המוניטרית המורכבת. זה התחיל באופטימיות כאשר בשעה 15:30 פורסמו נתוני מדד המחירים לצרכן וליבת המדד (Core CPI) שהראו התקררות קלה בלחצים האינפלציוניים. השוק הגיב מיד בחיוב, והמדדים המובילים זינקו כלפי מעלה מתוך תקווה שהלחץ להמשך ריבית גבוהה פוחת. אך הזינוק הזה התברר במהרה כמלכודת שוורים קלאסית, כאשר מדד הדאו ג'ונס ומדדים מובילים נוספים מחקו את כל העליות וחזרו למגמת ירידה אדומה תוך כדי הצהרות הפד.
מה אמר קווין וורש שכל כך הבהיל את המשקיעים?
זמן קצר לאחר פרסום המדד, יו"ר הפד החדש, קווין וורש, החל להשיב על שאלות והציג עמדה נחרצת מאוד. ראשית, הוא הצהיר על מחויבות בלתי מתפשרת ליעד האינפלציה ואמר שהוא כאן כדי להכפיל את ההתחייבות על יעד ה-2% של הפד. המסר הזה מבהיר שהפד לא מתכוון לעגל פינות, והמדיניות המרסנת צפויה להישאר איתנו זמן רב מהצפוי. שנית, וורש ציין שהוא מעדיף מדיניות מוניטרית שמונעת מחזורי גאות ושפל קיצוניים, מה שמאותת על כך שהבנק המרכזי לא ימהר לחתוך ריביות רק כדי להציל את הבורסה או לתדלק עליות שערים בועתיות.
כיצד התחזית שלנו מיוני על הנאסדאק מתממשת לנגד עינינו?
מי שעקב אחר הניתוח המפורט שפרסמנו ביוני האחרון באשר לצפי לFתיקון עמוק בנאסדאק 100, לא אמור להיות מופתע מהתנהגות השוק היום. כפי שהתרענו אז, מדד הנאסדאק הגיע בדיוק לאזור ההתנגדות ההיסטורי של תבנית ה-$AB=CD=DE$ המצביעה על תשישות קונה קיצונית ומתיחת יתר מממוצעים נעים ארוכי טווח.
בעקבות דו"ח התעסוקה הקודם המחיר החל את הגל היורד הראשון כפי שצפינו, והעלייה הזמנית שראינו היום בעקבות ה-Core CPI פגשה בדיוק את אזור המימוש וההיצע הגדול שבו המוכרים הגדולים המתינו כדי ללחוץ על ההדק. אנו מאמינים כי המגמה הדובית הזו רחוקה מלהסתיים, וכי פנינו להמשך התיקון העמוק לעבר היעד הראשון של ממוצע נע 8 חודשי באזור ה-27,000, כאשר שבירה שלו עשויה לסלול את הדרך לתיקון עמוק של יותר מ-10% במדדים המובילים.
חיזוק משמעותי לתמונה הדובית הזו ניתן לראות בבירור גם בגרף השבועי של מדד הדאו ג'ונס הגרף מראה כי לאחר עליות ממושכות, המדד הגיע בדיוק לרמה הטכנית המקבילה ליעד הפריצה כלומר הגיע לאזור מימוש (יעד יחס-סיכון-סיכוי מלא לאחר פריצת מבנה קודם). המחיר לא רק שהגיע ליעד, אלא יצר שם נר שבועי עם פתיל עליון ארוך המעיד על לחץ מוכרים אדיר, וזוהי פריצת שווא (Fake breakout) קלאסית. שילוב זה של הגעה ליעד טכני מלא יחד עם פריצת שווא בדאו מחזק מאוד את הערכתנו שהעליות הזמניות של היום היו רק "קפיצת חתול מת" (Dead cat bounce) והתיקון העמוק, העשוי לחצות את רף ה-10% במדדים המובילים, נמצא בעיצומו.
אילו גופים פיננסיים גדולים נערכים יחד איתנו להמשך הירידות?
העמדה הדובית שלנו אינה נשענת רק על הניתוח הטכני המדויק, אלא נתמכת בפעולות, בניתוחים ובהצהרות של כמה מהגופים והמשקיעים המשפיעים ביותר בוול סטריט, אשר מבהירים כי הם מצפים לירידות חדות ונערכים בפוזיציות שורט והגנה.
בראשם עומד מייקל בארי, המשקיע האגדי מאחורי "מכונת הכסף" שחזה את משבר הסאב-פריים ב-2008. בארי מזהיר כיום באופן נחרץ מפני מה שהוא מגדיר כ"בועת ה-AI" ומשווה את הטירוף סביב ענקיות הטכנולוגיה והשבבים לבועת הדוט-קום של שנת 1999. הוא מביע חשש כבד מפני קריסה כואבת של מניות מובילות שהתמחור שלהן מנותק לחלוטין מהמציאות הכלכלית, ואף פועל באופן אקטיבי דרך פוזיציות שורט על סקטורים אלו תוך שהוא חולק את ניתוחיו הדוביים עם קהל המשקיעים שלו.
במקביל, גם הכלכלנים המובילים של בנק ג'יי פי מורגן מזהירים מזה זמן מפני השלכות של אינפלציה דביקה ועלויות מימון גבוהות לאורך זמן. בדו"חותיהם האחרונים הם מדגישים כי השוק מתחיל להעניש חברות שתמחורן מתוח מדי, וממליצים להסיט כספים לנכסים ריאליים וזהב כהגנה מפני זעזועים.
חיזוק נוסף למגמה זו מגיע מכיוון האנליסטים של גולדמן זאקס, המצביעים על כך שמחזור ההשקעות בסקטור הטכנולוגיה רגיש בצורה קיצונית לעלות ההון. תרחיש שבו הריבית נשארת גבוהה יותר למשך זמן רב יותר, כפי שאישר היום יו"ר הפד החדש קווין וורש, מהווה עבורם זרז מיידי להמשך התיקון בנאסדאק 100.
אל הגופים הללו מצטרפים מנהלי קרנות גידור וסוחרי שורט מוסדיים רבים. נתונים מהשבועות האחרונים מראים כי גופים מוסדיים אלו הגדילו באופן אקטיבי את פוזיציות השורט שלהם על סקטור הטכנולוגיה והמדדים המובילים. עבור השחקנים הגדולים הללו, כל זינוק זמני כמו זה שראינו היום הוא רק הזדמנות נוחה להפיץ עוד סחורה ולצאת למזומן ביוקר.
הבהרה: האמור בכתבה זו מייצג את דעתו האישית של הכותב בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה או שידול לביצוע פעולה כלשהי בשווקים הפיננסיים. מסחר בשוק ההון ובמדדים השונים כרוך בסיכון רב להפסד כספי ומחייב שיקול דעת עצמאי והתייעצות עם אנשי מקצוע מורשים. יתרה מכך, ייתכן והכותב מחזיק בפוזיציות קצרות או ארוכות (שורט או לונג) על הנכסים, המדדים והמניות המוזכרים בכתבה, ולכן יש להתייחס למידע המוצג בזהירות המתבקשת.
