התערבות בין היפני: האם תגובת השוק ב־2026 חלשה מדי ביחס ל־70 מיליארד דולר?

ההתערבויות הקודמות יצרו ירידות חדות הרבה יותר

הין היפני ממשיך לעמוד במרכז תשומת הלב של שוק המט"ח, אך הפעם סוחרים רבים מתחילים לשאול שאלה מעניינת במיוחד.

האם התגובה של השוק להתערבויות האחרונות של יפן חלשה מדי ביחס לכמות הכסף האדירה שהוזרמה לשוק?

כאשר מסתכלים על הגרף החודשי של USDJPY, ניתן לראות תמונה מעניינת מאוד.

בשנת 2022, כאשר יפן ביצעה התערבות בהיקף מוערך של כ־60 מיליארד דולר, השוק הגיב בירידה חודשית חדה ואגרסיבית במיוחד.

גם בשנת 2024, כאשר היקף ההתערבויות הוערך סביב 62 מיליארד דולר, התקבל נר אדום משמעותי נוסף.

לעומת זאת, בשנת 2026, לאחר התערבויות שמוערכות כבר סביב 65 עד 70 מיליארד דולר, התגובה בשוק נראית בינתיים מתונה יחסית.

האם השוק פשוט חזק מדי?

אחת האפשרויות שמעניינות כרגע את האנליסטים היא שהשוק פשוט חזק בצורה חריגה.

שילוב של ריביות גבוהות בארה"ב, carry trade אגרסיבי, מחירי נפט גבוהים וכניסה של כסף מוסדי לירידות, יצר מצב שבו ההתערבויות היפניות נבלעות מהר יחסית.

בתרחיש כזה, גם סכומי עתק שמוזרמים לשוק אינם מצליחים לייצר מהלך ירידות עמוק ומיידי כפי שקרה בעבר.

או שאולי כפי שאנו מאמינים האפקט האמיתי עוד לא הגיע?

אך קיימת גם אפשרות נוספת שמתחילה לעניין יותר ויותר סוחרים בשוק.

לעיתים התערבויות אינן פועלות בצורה לינארית.

בהתחלה השוק "סופג" את ההתערבות, המחיר אפילו מצליח לחזור מעט למעלה, וסוחרים רבים מתחילים לחשוב שהמהלך נכשל.

אך דווקא בשלב הזה מתחילה להיבנות חולשה פסיכולוגית בשוק.

המינוף מתחיל לרדת, הסוחרים נהיים עצבניים יותר, וכל טריגר קטן נוסף עלול ליצור גל ירידות אגרסיבי במיוחד.

המטרה של יפן אולי אינה רק להזיז את המחיר

לפי מספר דיווחים של Reuters בתקופה האחרונה, המטרה של הרשויות ביפן אינה בהכרח רק להזיז את USDJPY באופן חד בטווח הקצר.

נראה כי חלק מהמטרה הוא גם לשבור את הביטחון של הספקולנטים שמחזיקים פוזיציות לונג אגרסיביות על הדולר מול הין.

כיום השוק כבר מודע מאוד לאזור 160 ולסיכון ההתערבות.

בניגוד לשנים קודמות, שבהן ההתערבות הפתיעה את הסוחרים בצורה חדה יותר, הפעם כמעט כולם כבר מחכים למהלך הבא של יפן.

מצב כזה יוצר לעיתים תחושת ביטחון מסוכנת, במיוחד כאשר המחיר מצליח לחזור לאזור 158 לאחר ההתערבות האחרונה.

דווקא עכשיו השוק עלול להיות פגיע יותר

אך דווקא העובדה שהשוק מתחיל להירגע עשויה להפוך אותו לפגיע יותר.

אם נראה rejection נוסף באזורי ההתנגדות, שינוי בתשואות האג"ח בארה"ב או התערבות נוספת מצד יפן, ייתכן בהחלט שנראה נר אדום חזק הרבה יותר ממה שהשוק מצפה כרגע.

מבחינה טכנית, כל עוד USDJPY מתקשה לחזור ולפרוץ בצורה יציבה מעל אזור 160, הסיכון לגל ירידות נוסף עדיין נשאר משמעותי.

אנחנו מאמינים שתנועה חדה כלפי מטה מתקרבת

המטרה של ההשוואה להתערבויות הקודמות היא להמחיש כיצד השוק הגיב בעבר כאשר יפן נכנסה לפעולה בהיקפים גדולים.

כאשר מסתכלים על הנתונים ההיסטוריים, קשה להתעלם מהעובדה שבמקרים הקודמים התקבלו לאחר ההתערבות מהלכי ירידות אלימים הרבה יותר.

לכן, להערכתנו, כל עוד המחיר ממשיך להיסחר באזורי ההתנגדות הנוכחיים ואינו מצליח לפרוץ בצורה יציבה מעל 160, הסבירות לתנועה חדה כלפי מטה בתקופה הקרובה נותרת גבוהה מאוד.

לסיכום

כאשר משווים את ההתערבויות של 2022, 2024 ו־2026, קשה להתעלם מהעובדה שהתגובה הנוכחית בשוק נראית חלשה יחסית לכמות הכסף שהוזרמה.

השאלה הגדולה שמעסיקה כעת את סוחרי המט"ח היא האם מדובר בהוכחה לכך שהשוק חזק במיוחד, או דווקא בשקט שלפני מהלך ירידות חד ואגרסיבי יותר.

חשוב להדגיש כי הכתבה אינה מהווה המלצה לקנייה, מכירה או ביצוע פעולה כלשהי בשוק המט"ח. מדובר בניתוח, הערכה ודעה אישית בלבד.

הבהרה: הכתבה אינה מהווה ייעוץ השקעות, המלצה פיננסית או תחליף לשיקול דעת עצמאי. מדובר במידע כללי לצורכי העשרה בלבד.